从2017年喊出上市目标到2025年仍在辅期打转北京预应力钢绞线价格，杭州联合银行的IPO之路走了整整八年。资产规模飙到5961亿，不良率比行业均值还低，却卡在“两道批复”上动弹不得；新董事长带着监管背景走马上任，旗下银行却接连收到百万罚单，如今又要发20亿永续债补资本——这农商行的上市突围战，怎么越打越复杂？

8年两度辅、11期仍未通关！两道批复成IPO“拦路虎”

杭州联合银行的上市梦，早在2017年就埋下了伏笔。当年5月和中信建投证券牵手启动辅，3年后的2020年11月，辅报告都明明白白写着“具备发行上市基本条件”，市场都以为上市只是时间问题，结果这一等就是四年，没了下文。

直到2023年2月，才重新启动二轮辅，如今一晃两年半过去，辅期已进至十一期，核心问题却始终悬而未决：一是浙江省国资监管机构的国有股权设置批复尚未拿到，二是行业监管部门的上市批复和监管意见书也迟迟没有着落。

说白了，就算总资产冲到5961亿、贷款余额3800亿、存款规模近4500亿，财务指标完全够得上上市门槛，但这“两道合规关”过不了，资本市场的大门就始终敞不开。

早盘回调主要由周一垂直拉升后的获利了结动，这是价格快速上涨后的自然反应。10年期美国国债收益率持稳于4.114%附近，通过提持有贵金属的机会成本，给银价带来初步压力。但价格回升至正值区间显示，逢低买入者仍随时准备承接抛压，尤其是在长期基本面保持向好的背景下。

3585名股东+比例质押！新帅带监管背景上任北京预应力钢绞线价格，半年迎3张百万罚单

股权结构分散且不稳定，是杭州联合银行绕不开的难题。该行共有3585名股东，其中自然人占比三分之一，14主要股东里仅3持股比例过5%。更让人揪心的是，不少股东还存在比例股权质押：三大股东福信集团98.27%的股份都押了出去，浙江华威建材、浙江南太湖控股两主要股东的质押比例也分别达到41.99%、49.29%，股权稳定堪忧。

今年4月，银行完成“换帅”，原浙江银监局处长、萧山农商行老行长林时益接任董事长，大本来指望他的监管背景能帮着理顺合规问题、进IPO。没想到刚上任半年多，罚单就来了一波又一波。

10月中旬，杭州联合银行自身因“结构存款业务不审慎”“流动资金贷款管理不到位”，被罚款100万，这是该行成立以来少有的大额罚单；旗下控股51%的诸暨联合村镇银行更惨，7月刚因5项违法违规行为被罚款219万，钢绞线厂家10月又因贷款挪用、违规给公职人员放贷再罚55万，3个月内连吃两张大额罚单。这些问题集中在信贷管理、资金监控等基础风控环节，内控短板一下暴露无遗。

净利润增6.04%却扛不住息差下滑！20亿永续债紧急补充一资本

要说经营数据，杭州联合银行其实不算差。2024年实现营收115.38亿，同比增长3.1%；归母净利润46.16亿，同比增长6.04%，赚钱韧挺足。截至2025年9月末，不良贷款率仅0.96%，显著优于行业平均水平，资产质量看着很稳。

但核心盈利能力却在悄悄下滑。净息差从2022年的2.59%，降到2023年的2.02%，2024年末又进一步跌至1.71%，甚至低于全国农商行1.73%的平均水平。主要是现在LPR持续下调，贷款端收益不断减少，而吸收存款的成本又刚难降，利差空间被越挤越窄。

面对资本充足率下行压力，杭州联合银行近想出了办法：发行20亿无固定期限资本债券(也就是永续债)，11月20日已启动簿记建档，募集的资金将全部用于补充其他一资本。要知道现在中小银行外源融资工具受限、融资规模相对有限，排队上市的同行又多，这20亿更像是“救命钱”，帮着撑到IPO落地。

辅聚焦3大整改方向！关键批复不落地，十一期仍是“过渡关”

现在中信建投证券还在盯着辅整改，接下来的核心任务很明确：一是督促银行紧跟证券市场规则、上市公司责任义务等相关学习；二是紧盯监管政策变化，进一步完善股权结构、公司治理和内控制度；三是针对“两道批复”这一核心难题，提出业建议并督促进。

但辅再细致，关键还得看审批节奏。要是国有股权设置批复、行业监管上市批复这两个核心问题解决不了，哪怕辅期进到十二期、十三期，也只是“过渡关”。辅小组虽明确会攻坚，但监管审批的时间节点谁也说不准，杭州联合银行的IPO还得等多久，至今没有准信。

(提醒：内容来自：杭州联合银行官网、蓝鲸新闻、投资者网、及公开新闻报道。文中观点仅供参考，不作为投资建议。)

尾声：

“ 资产近6000亿的杭州联合银行，本该是中小银行上市的标杆，结果卡在合规审批上八年动弹不得。一边是业绩稳增、不良率优秀的“加分项”，一边是股权分散、罚单频发的“减分项”，现在又靠永续债补血续命。对这银行来说，能不能尽快拿到那两份关键批复、把内控漏洞补上北京预应力钢绞线价格，直接决定了上市梦能不能圆。而它的困境，也正是很多排队上市的中小银行的缩影——想靠上市突围，光有规模和利润还不够，合规和监管认可才是真正的“硬门槛”。”