题：聚焦好意思股2025年四季度财报天津预应力钢绞线价格
特斯拉于周三好意思股收盘后公布四季度事迹，数据均市集预期，但公司全年营收同比下滑 3，创下上市以来次全年营收着落的记载。
详见：特斯拉四季度事迹预期
财报发布后，特斯拉CEO埃隆·马斯克、CFO瓦伊巴夫·塔尼亚、供应链总裁卡恩·布迪拉吉、汽车工程总裁拉斯·莫拉维、自动驾驶软件总监阿肖克·埃卢斯瓦米、能源与充电总裁迈克尔·斯奈德以及投资者关系支配特拉维斯·阿克塞尔罗德等管对财报进行了解读，并回话了分析师发问。
以下为本次电话会议分析师问答门径主要内容：
机构投资者：按照目下的数据来看，内行每年约售出9000万辆汽车。酌量到改日特斯拉对Robotaxi（东说念主驾驶出租车）的历久筹备，料理层对改日五到十年内行的汽车销量有哪些预测？这将对改日特斯拉出多车型的策略筹备有何影响？
拉斯·莫拉维：正如埃隆所说，改日属于自动驾驶技艺。很显然，自动驾驶技艺和CyberCab将大幅改动内行的汽车市集边界。我信托这点是不言而喻的。自动驾驶技艺能够好地通用交通，因为它安全、成本低。目下，过90的行驶里程中乘客王人不外两名，这亦然咱们遐想CyberCab的初志。在这个全新的自动驾驶市集里，特斯拉领有其他公王法匹敌的率、成本和边界化出产势。这些才略是咱们在往时几十年里逐渐设置起来的。咱们也信托，在特斯拉始创的这细分市集（即Robotaxi市集），改日将以每年数百万好意思元的边界握续增长。
埃隆·马斯克：我再补充几点。拉斯刚才语言中提到的点相配要津：目下简洁90的行驶里程中其实只须名或两名乘客。恰是基于此，咱们才采纳去作念 CyberCab。CyberCab是款为两座旅程遐想的车，大也可以将它贯通为种用的Robotaxi。说到这儿我得解说下，Robotaxi 和 CyberCab 这两种叫法目下有点混用，容易让东说念主困惑；在些州咱们致使不可用“cab”或“taxi”这样的说法，可能得说“CyberVehicle”或者“CyberCar”。
但论若何称号，CyberCab的定位长短常明确的：它莫得向盘，也莫得踏板，因此不存在所谓的东说念主工继承机制——要么它自动驾驶，要么它根柢不行驶。咱们斟酌，CyberCab将从本年四月开动投产。和过往警戒样，产能爬坡会呈现出典型的S弧线：开动的增长很慢，随后进入指数增长阶段，再转为线增长，终在标的产能高下趋于稳固。
从历久来看，咱们斟酌改日CyberCab的产量将远过特斯拉目下总共其他车型的总数。原因也很浅显：目下，简洁90的行驶里程车上只须到两个东说念主，而这其中差未几有80的驾程致使只须个东说念主。这也意味着，改日每年CyberCab 的产量很可能会是特斯拉其他总共车型产量总数的好几倍。
机构投资者：料理层是否仍计划出新的车型，以粉饰不同价钱区间和车型，从而扩大公司的潜在市集边界（TAM）？
拉斯·莫拉维：在往时几个月里，咱们接续出了特斯拉有史以来价钱低的车型，并正握续将这些车型广到内行市集。往时十年，在不捐躯里程续航、能和端体验的前提下，咱们长久在裁汰车辆成本，改日咱们也会坚握这策略。正如埃隆所说，咱们会握续地插足工场设置，但在时间和资金的插足上咱们长久需要作念出弃取。
再回到前边埃隆提到的CyberCab上。跟着CyberCab的出，咱们的标的是把特斯拉贯的品性出行体验带入到迄今为止边界大的汽车市集，这个市集的潜在产量可能是咱们面前出产边界的5到10倍。在这个全新的自动驾驶市聚积，大需要把特斯拉视为“提供出行劳动”的公司，而不单是是面向购车市集的整车制造商。
天津市瑞通预应力钢绞线有限公司的确，咱们计划出不同方式、不同尺寸的Robotaxi，但毫疑问，大多数产能王人会来自CyberCab车型。
埃隆·马斯克：改日，大多数驾驶里程王人将由自动驾驶完成。天然，这只是我的个东说念主判断，具体比例还不好说。但我斟酌，改日确切由东说念主类驾驶员驾驶的里程可能不到5，致使有可能低至1。
机构投资者：从过往数据来看，料理层曾按车型分类露馅过毛利率情况。在不酌量FSD销售带来的收益情况下，料理层对不同车型是否有设定单毛利率标的？
瓦伊巴夫·塔尼亚：前边两个问题其实还是谈到这点了。大要通晓点，东说念主们的交通出行式正在发生变化。咱们不可再用传统的汽车销售模式去套用、去贯通咱们改日要作念的事情，而是需要从全体的角度来看。自动驾驶软件将成为车企改日增长的中枢驱能源。
特斯拉的标的长久是扩大咱们在内行的车队边界。因此，咱们直度怜惜自身的成本结构，尤其是销货成本（COGS），这是咱们能够平直掌控的部分。咱们会赓续在这面下功夫，但同期我也但愿大能从个不同的维度来扫视总共这个词问题。
埃隆·马斯克：特斯拉CyberCab的全体遐想标的即是要把自动驾驶情状下整车的每英里成本降到低。如斯来，它的遐想想路和之前遐想“东说念主类驾驶员汽车”的想路是不同的。正如我前边所说，CyberCab在遐想上度化，面追求低的每英里成本，另面也适配的使用强度。咱们斟酌，CyberCab每周的使用时间可能会达到50到60小时，而辆由东说念主类驾驶员驾驶的泛泛车辆频繁每周只使用10到11个小时。
般来说，泛泛驾驶员平均每天开车简洁个半小时，换算下来周即是10个小时傍边，这在周的168个小时里占比并不；而自动驾驶汽车的使用频率可能会是东说念主类驾驶汽车的5倍傍边。这就意味着，单元时间里自动驾驶汽车的磨损会大。因此，在遐想时，自动驾驶汽车须具备强的抗磨损。从这个角度来看，自动驾驶车辆的遐想逻辑接近于辆握续强度运行的商用货车，而不是传统真谛真谛上的私车。
改日，咱们还计划出为自动驾驶遐想的、体量大的CyberCab车型。其实之前咱们还是公开向大展示过关系图片，也展示过原型车，这并不是什么玄机，致使还是有任体验过、乘坐过。咱们不会刻意遮盖什么，而是直在明确地告诉大特斯拉要作念什么，何况还是说了很长段时间。
从历久来看，除了咱们新代Roadster 外——咱们但愿特斯拉的Roadster能在本年四月和大碰面天津预应力钢绞线价格，届时信托它会“惊艳全场”——咱们信托，其他车型终王人将走向自动驾驶。
个东说念主投资者：目下来看，料理层认为适度Robotaxi的大边界投放、个东说念主用户使用“东说念主监管版FSD”的主要瓶颈是什么？比如，是特斯拉新车型在安全或能面仍需普及，照旧需要多东说念主员对Robotaxi进行车内或资料监控？或者料理层认为还存在哪些面的制约身分？
阿肖克·埃卢斯瓦米：过旧年，咱们逐渐在部分城市投放了Robotaxi劳动，主要主义是但愿在“东说念主监管FSD”政策通过之前，提前学习Robotaxi在边界化运营中可能出现的问题。这样作念有两个主义：是尽可能地从现存车队和安全监控下的数据中获取警戒；二是让工程团队注科罚东说念主监管FSD的问题。我认为果可以，到旧年年底，咱们还是处理了许多长尾事件。
往时几周，咱们还是在奥斯汀向用户启用了东说念主监管的Robotaxi劳动。上周就有效户体验，这项劳动如今依然在运行。与此同期，咱们也在旧金山的湾区和奥斯汀扩大了车队边界。在运营过程中，咱们也发现了充电等面的问题。这些问题要是比及东说念主监管车队真高洁边界投放时才发现就会驱逐。是以这两件事是同期进的。
用于Robotaxi劳动的软件变体还是通过FSD v14版块送给了用户。这版FSD的能普及相配显贵，用户反馈也非凡积。咱们对软件进行了显贵矫正，用户在后续的软件新中也会不休体验到这些矫正。咱们的软件推崇非凡惊艳，致使有客户笑称但愿去掉胎压监测，因为他们在车里呆得太聊了。
拉斯·莫拉维：我再补充点。在这段运营过程中，咱们不休了解Robotaxi的充电和劳动需求，充分行使了特斯拉有的浩大充电劳动网罗，这也为咱们加速基础秩序设置、提前应酬Robotaxi运营和自动驾驶车辆的需求提供了支握。也正因为领有如斯浩大的充电劳动网罗，我信托特斯拉将是唯能够快速彭胀、有才略应酬行将到来的自动驾驶海潮的公司。
机构投资者：埃隆，您在特斯拉的芯片遐想上插足了大量时间。我的问题是，促使您加大插足的主要原因有哪些？到2030年，在特斯拉的业务中，您认为对外售售芯片会占据多大比重？
埃隆·马斯克：频繁来说，我会把时间花在公司要津的问题上。就目下来说，完成AI5芯片的遐想并把它作念好是目下要津的任务。险些每个星期六，我王人注在AI5芯片的研发遐想上，每半个月的周二，我也会花上大段时间在这上头。要知说念，要是我能把周六的时间王人花在某件事上，那这件事定相配紧迫。
AI5芯片的遐想相配出，目下我对它很有信心。在AI5之后出的AI6，概况会在这之后不到年的时间出，它的能会比AI5再迈出大步。我对公司目下的芯片策略相配释怀。
至于问题里提到的对外售售芯片。咱们先需要确保有弥散多的芯片撑握特斯拉我方的车辆出产和Optimus出产。咱们我方的数据中心也会礼聘AI5芯片。目下特斯拉数据中心使用的是AI4芯片，老到主要礼聘的是特斯拉AI4芯片和英伟达硬件。
至于说到这个十年末，即2030年情况会若何，我想说事情变化太快，很难预测。瞻望改日的三到四年，我认为适度特斯拉增长的主要身分实践上照旧芯片产能——咱们能否有弥散的AI逻辑、内存和RAM来舒服产量需求。目下我认为，改日的三到四年，这些身分可能会适度咱们的增长，这也就意味着咱们暂时不会酌量对外售售芯片，因为咱们我方王人还不够用。
而从策略角度来说，特斯拉需要造属于我方的大型芯片厂。可能会有些争议，但这照实是聪敏之举。我在之前的激动大会上也提过这件事。即便咱们把所联系键供应商、策略作伙伴（如三星、台积电、好意思光）在情况下的产能酌量在内，这部分供应表面上也法舒服咱们的需求。因此，为了扬弃改日三、四年可能出现的产能瓶颈，咱们须设置特斯拉自有的芯片厂。这个芯片厂边界须很大，要涵盖芯片逻辑、内存和封装等门径。同期，这对顽抗地缘政风险也相配紧迫。许多东说念主偶然低估了改日几年地缘政风险可能带来的影响。
有些东说念主可能会以为这很狂，说芯片厂很难建。我天然知说念。建芯片厂照实很难，但特斯拉作念过的贫乏的事还少吗？往时咱们也莫得汽车工场、电板工场、锂冶真金不怕火厂，也莫得Megapack工场，但如今这些问题咱们王人科罚了。
要是咱们不建特斯拉我方的芯片厂，改日的芯片供应势会适度公司发展。实践上，我认为内存适度可能会比芯片逻辑的适度严重。比如，咱们在亚利桑那州和得克萨斯州折柳和台积电、三星有芯片供应条约，但目下好意思国还莫得大边界的内存芯片厂。个王人莫得。我但愿好意思光改日几年会有建造筹备。好意思光的总部在达荷州——开句打趣，好意思国不仅需要吃薯片，预应力钢绞线还需要制造筹备机芯片！
目下，咱们正在与策略作伙伴在内存、芯片逻辑上作，但我认为特斯拉也须设置个集逻辑、内存和封装于体的大型芯片厂。不然，改日咱们势会被供应链适度。要是是在恶劣的地缘政配景下，后果会相配严重。是以，我认为不去设置我方的芯片厂才狂。天然，改日有要的话咱们会在适的场向大公布关系音问和进展。
Wolfe Research分析师Emmanuel Rosner：我的个问题联系公司的老本开销。料理层提到，本年公司的老本开销将大幅增多到200亿好意思元。我想求教料理层，这些投资将主要流向哪些地？比如就产物线或技艺域而言，哪些域的开销增多比重较？料理层认这笔开销增多是2026年次的插足，照旧改日几年王人会看护在较的开销水平？后，酌量到如斯的老本开销，公司的现款消费也会大幅增多。料理层若何看待公司的现款余额，是否酌量其他融资式来撑握这部分增量投资？
瓦伊巴夫·塔尼亚：这个问题我在前边的简报里提到过，在这里我尽量讲得入些。
本年，咱们大聚合有六工场投产，这需要咱们插足大量资金；此外，想要致力普及Optimus产能也需要多的算力插足，因此咱们在筹备资源、老到面也会插足多资金；同期，咱们还会费钱扩建现存工场的产能。需要大非凡提防的是，我刚才提到的200亿好意思元老本开销中，并不包括对芯片工场的插足。埃隆前边也提到了，对芯片工场的插足应该要靠后些。
你的二个问题是，这笔开销是次的照旧会握续几年。我认为，特斯拉目下还是进入了投资阶段。咱们的标的很宏伟、很宏大。这其中有些小标的可以称作“基础秩序投资”，尤其是酌量到改日咱们可能要建芯片厂。这类投资的周期往往较长，因此全体投资周期也会相对延迟。
你的三个问题在于咱们若何筹资。咱们目下有过440亿好意思元的现款和投资储备，会先行使里面资源。但咱们也有其他融资式，非凡是酌量到Robotaxi名目，只须有握续的现款流，咱们就可以向银行告贷。目下，咱们还是与银行进行了关系询查，这亦然资金筹措的式之。对于基础秩序投资部分，如我前边提到的，目下咱们还莫得终的投资数额。但由于基础秩序投资的周期较长，咱们会左证情况决定具体的融资式，比如假贷等。
摩根士丹利分析师Andrew Slimmon：我的问题联系公司今天文告的x.AI投资。料理层提到公司之间可能会有些作。能否请料理层为咱们逾越阐发，此次作具体是奈何的？x.AI的后果若何能够应用到特斯拉的产物出产中？特斯拉又将若何助益x.AI的发展？
瓦伊巴夫·塔尼亚：从咱们今天露馅的新闻大会瓦解，咱们提到这项投资实践上是为了进公司的总体筹备。目下特斯拉的车辆王人在使用Grok。咱们时时发现，许多事其实咱们我方就能完成。但要是x.AI能匡助咱们加速进展，为什么不行使起来呢？这亦然咱们决定进行这项投资的原因，因为它自己即是策略计划的部分。我之前曾提到，许多责任其实咱们王人是我方作念的。而要是有办法让别东说念主以的式来匡助咱们，咱们也相配迎接。对x.AI的投资赶巧符这种模式，这亦然咱们进这项投资的原因。
埃隆·马斯克：其实有许多投资者冷落咱们投资，还有不少特斯拉激动认为咱们应该投资x.AI，是以咱们也只是按激动的冷落去作念辛苦。
需要承认的是，Grok在某些面用处很大，比如料理大型自动驾驶车队使率大化等等。试想，要是改日你有支边界达到1000万辆致使几千万辆的自动驾驶车队，用Grok来化车队运作会比任何警戒规定或者东说念主工料理案王人得多。
再举个例子，要是你有个大型的Optimus机器东说念主团队，需要建造工场或真金不怕火厂--假定是建造好意思国急需的稀土真金不怕火厂，那么谁适组织这些Optimus机器东说念主去完成建造呢？咱们需要个访佛“交响乐团指点”的角。Grok即是这个“交响乐指点”，它能互助这些Optimus机器东说念主完成建造责任。诚然目下这些可能只是假定，但改日王人可能会造成现实。换句话说，谁有才略料理1000台Optimus机器东说念主去完成任务？Grok就可以。
巴克莱分析师Dan Levy：埃隆，您前边提到目下在内存面存在些制约身分。酌量到面前的供应相配病笃，短期内在内存采购上是否会靠近适度？要是存在适度，您认为是否可以像2021年MCU芯片短少时那样，通过转机车辆来应酬？另外，料理层计划在改日几年内若何空隙过渡、科罚芯片短少的问题？
埃隆·马斯克：特斯拉的AI技艺在算力、内存面王人推崇得相配出。我认为，在评估任何AI模子时，个相配紧迫的主义是“每GB的智能水平”，尤其是在RAM受限的情况下。换句话说，在给定的内存边界下，你能从AI中得回些许？也即是说它的智能密度有多。
实践上我认为，特斯拉AI的智能密度面先内行任何公司，何况是把其他公司大大甩开。我这个说法听起来可能有点斗胆，但我对些大模子的智能率、密度是有了解的。比拟之下，特斯拉AI在内存率面至少要比其他竞品出个量以上。
这种势也让咱们在扩展边界面处在非凡故意的位置。就芯片逻辑和内存而言，目下咱们的科罚案概况可以支握改日三年的发展。但要是把观念放到三年之后，再酌量到公司的扩展计划、内行新建芯片的数目以及地缘政的不笃定，大会发现这背后长久存在着风险。可能大原来预期会按期委派的芯片终并不会委派。
也正因如斯，我长久认为好意思国脉土需要具备强的芯片制造才略，以出现某种情况下芯片供应中断。对特斯拉来说，这是个关乎生计的问题，因为Optimus莫得AI芯片是法责任的。对汽车来说，汽车至少还能装上向盘和踏板，要时还可以改装；但Optimus要是莫得芯片，就只是个“东说念主体模子”，就好像《绿野仙踪》里的铁皮东说念主样，致使还不如它--Optimus连走十分钟王人作念不到，莫得芯片它就只可原地不动。
因此，总体来说，对于改日三年咱们是有可行案的；但再往后，咱们可能会受到供应商产能的适度。因此，咱们须制定套案，确保我方不会在改日被芯片供应问题适度住。
Canaccord磋议分析师George Gianarikas：频年来，咱们看到尤其是来自企业的东说念主形机器东说念主初创公司数目飞速增多。我想求教料理层，从历久来看，您认为特斯拉保握行业先地位的中枢竞争势是什么？另外，从您目下看到的情况来看，从骨子上来说，Optimus机器东说念主与行业竞争敌手的产物有何不同？
埃隆·马斯克：我信托，在东说念主形机器东说念主域，特斯拉大的竞争敌手信服会来自。在产物边界化和制造面其擅长，在AI技艺面也非凡强，这点从他们发布的模子就能看出来--论是否开源，他们向外界费提供的模子质地王人相配，何况还在不休逾越。
是以，在AI技艺和制造面王人很强。毫疑问，他们将会是特斯拉在这域靠近的强竞争敌手。就咱们目下的贯通而言，除除外，咱们并莫得看到其他确切具有边界和实力的竞争敌手。与的竞争定会相配强烈，这是不消置疑的。
但尽管如斯，咱们仍然信托，Optimus机器东说念主的才略显然强于目下其他正在开发中的东说念主形机器东说念主。咱们信托，特斯拉有才略在确切宇宙智能、机电系统的纯真面保握先，尤其是在机器东说念主的手部遐想上，这亦然迄今为止东说念主形机器东说念主的遐想里难科罚的问题。
东说念主形机器东说念主的遐想、制造有三大中枢、亦然贫乏的挑战：，造只在开脱度和纯真上接近东说念主类的手，这是其贫乏的工程问题；二，开发具备贯通确切宇宙和决议才略的AI技艺；三，已毕大边界量产。在我看来，特斯拉是内行唯同期具备这三项才略的公司。
奥本海默分析师Colin Rusch：料理层前边还谈到了许多对于老本开销增多的内容，也提到了特斯拉唯利是图的技艺研发计划。能否请料理层逾越谈谈公司改日在研发开销面的预期？以及料理层若何看待不同技艺模块之间的协同应，尤其是在硬件层面？比如从电板、芯片到内存，再到总共这个词系管辖的普及。在料理层看来，这些有主义、有针对地开发整，终能为特斯拉带来哪些势？
埃隆·马斯克：咱们要作念的是确保特斯拉能够在自动驾驶汽车和东说念主形机器东说念主这两条路上已毕大边界的扩展，同期积、有地应酬地缘政风险。目下有太多公司在这问题上响应蠢笨，要么有眼无瞳，要么像鸵鸟样干脆把头埋进沙子里，指望什么王人不会发生。
但咱们要比他们“过甚”得多。我总会想起安迪·格鲁夫的名言--“只须过甚狂能力生计”。他为什么会说出这句话？我认为这其中蕴含着很的智谋。是以，咱们会保握弥散的警惕，确保论发生什么情况，咱们王人有才略赓续制造电板、机器东说念主和AI芯片。而那些莫得提前作念好准备的公司，它们中会有非凡部分终将不复存在。
瓦伊巴夫·塔尼亚：需要记取的是，这切王人是出于业务发展的要。并不是说咱们主不雅上想要这样作念，而是咱们别采纳。
埃隆·马斯克：咱们还是建成了内行的锂考究无比厂。需要明确的是，咱们位于得州科珀斯克里斯蒂的锂考究无比厂并不是浅显照搬别东说念主的案，而是礼聘了整套全新的工艺经过，在率和技艺水平上王人从根柢上先于内行其他案。咱们在奥斯汀的电考究无比厂亦然雷同的情况。咱们赤忱但愿能有多企业加入进来--寄予了，请其他企业也起来加入咱们吧，襄助把这些基础秩序建起来。
要知说念这些工场想要建起来真是相配难。咱们是出于逼上梁山，点王人不开打趣，因为在全好意思险些莫得其他企业会建锂考究无比厂、电考究无比厂。在好意思国，咱们不仅是边界大，何况险些是唯领有锂考究无比厂和电材料考究无比厂的公司。
一言以蔽之，咱们会确保论外部环境发生什么变化，咱们王人会有所准备，确保特斯拉王人能握续地发展、蕃昌下去。（完）
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